全球股市剧震，A股走势或将意外反转
美国再度祭出关税威胁，全球金融市场由此遭遇又一次突如其来的动荡。受此影响，美股三大指数全线下挫，纳斯达克指数跌幅超过3.5%，欧洲股市普遍走弱，A50期指同样下跌超4.2%。
面对这一“黑天鹅”事件，A股和港股也难以幸免，市场情绪普遍低迷。投资者最关注的问题莫过于这一波调整是否会为A股港股带来新的“黄金坑”，即这次的低位区间有否可能成为下一轮行情的起点。
事实上，美国关税政策反复无常，成为左右全球股指走势的重要不确定因素。上一次美国提出加征关税距离现在不过半年，原本市场以为谈判已迎来告一段落，却因关税政策再生波折，使全球市场再度陷入波动之中。
回望今年4月7日，清明节后A股重启交易时就因关税波动录得7.34%的单日大跌，港股恒生指数甚至暴跌13.22%。当时的阶段性低点，却成为A股新牛市的起始点。自3040点反弹，半年内指数升至3936点，累计涨幅接近30%。
与今年4月初相比，目前A股港股已处于相对高位。当初的市场整体估值偏低，而当前则达到合理估值的上限。股市估值明显高于半年前，这使得其对外部利空因素的防御能力出现变化。
通常来说，估值低位时，即使遇到负面事件，市场的调整有限；但一旦市场估值处于高位，突发风险的影响将被放大，投资者信心稍有动摇，便容易引发资金流出和抛售压力。
就此轮“黑天鹅”事件而言，虽然本次加税规模较大，但鉴于美国方面在关税问题上的反复，双方后续仍存在谈判调整的余地。一旦谈判达成积极成果，利空影响可能将得到有效缓解。
通常在关税领域，首度“黑天鹅”对市场的杀伤力最大，后续同类事件带来的冲击会有所减弱。本次事件虽然仍与关税相关，但鉴于谈判空间较大，其对A股港股市场的冲击预计弱于今年4月。
考虑到当前市场并非处于估值洼地，但牛市氛围仍在维持。在牛市周期里，利好信息往往容易被放大，而利空则受到淡化，因此牛市中的“黑天鹅”更易造成下方机会，为投资者创造潜在“黄金坑”。
美国在关税议题上的反复，正如“狼来了”的故事，多次预警后市场敏感度逐渐下降。如美国在关税上持续反反复复，受损的将是自身信誉，美元体系的长期信用同样会逐步受到侵蚀。
从4月初至今，A股经历结构性牛市，期间科技板块表现活跃，引领整体上涨。反观部分低估值、高分红的传统板块，表现却远远落后于大市。
本轮“黑天鹅”事件或许将推动投资风格出现新变化。避险属性强的资产可能再次吸引资金关注，而之前涨幅较大的高估值品种则有望迎来获利回吐。市场结构有望在震荡中实现新的平衡。
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